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学习篇2
自由现金流
出自 MBA智库百科(http://wiki.mbalib.com/)　　自由现金流(Free Cash Flow)作为一种企业价值评估的新概念、理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的，经历20多年的发展，特别在以美国安然、世通等为代表的之前在财务报告中利润指标完美无暇的所谓绩优公司纷纷破产后，已成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会更是要求公司年报中必须披露这一指标。
   什么是自由现金流?自由现金流的定义
   自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。
   自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出。尽管你可能会认为股息支出并不是必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一现金支付的。自由现金流等于经营活动现金。
   自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰富，则公司可以偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付。同时，丰富的自由现金流也使得公司成为并购对象。
   自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量；股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。
自由现金流=股权现金流-债权现金流
自由现金流=经营净现金流-投资净现金流
自由现金流的计算
    科普兰教授(1990)更是比较详尽地阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等于企业的税后净营业利润(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。”
自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加)

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学习篇3
自由现金流较其他企业价值评估指标的优点
　　自由现金流量是企业通过持续经营活动创造出来的财富，并且涵盖了来自三大报表的资料，与利润、经营活动产生的现金流量等指标存在很大差别。下面就人为操纵、股权投资、持续经营、时间价值、信息综合性5个方面来对比分析自由现金流量较其他财务价值指标的优点。
   1.人为操纵方面由于会计上遵循权责发生制，收人不需以收到现金来确认，损失可被挂账或以谨慎为由以准备形式产生，财务操纵利润有较大的空间。自由现金流量则是根据收付实现制确定的，认准的是是否收到或支付现金，一切调节利润的手法都对它毫无影响。此外，自由现金流量认为只有在其持续的、主要的或核心的业务中产生的营业利润才是保证企业可持续发展的源泉，而所有因非正常经营活动所产生的非经常性收益(利得)是不计人自由现金流量的。它只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外，反映了企业实际节余和可动用的资金，不受会计方法的影响。所以自由现金流量弥补利润等指标在反映公司真实盈利能力上的缺陷，是企业在扣除了所有经营成本和当年投资之后剩下来的现金利润。这些利润可以以真金白银的形式全部分配给企业的投资者，包括股权投资者和债权投资者。
   2.股权投资方面会计利润核算有个致命的缺陷，就是未考虑股东的股权投资成本。会计方法上尽管将债务资本的成本在计算时以财务费用利息支出的形式扣除了，但通常不扣减因使用权益资本而产生的成本，认为留存收益、通过发新股获得的资金是可以无偿使用的。这就会造成很多企业的经营者根本不重视资本的有效配置。经营活动产生的现金流量只关注由企业的经营活动带来的现金流进，更是没考虑到股东的资本成本。关于股权资本成本的问题，自由现金流量显然是考虑到了。因为自由现金流量指的就是在不影响公司持续发展的前提下，将这部分由企业核心收益产生的现金流量自由地分配给股东和债权人的最大红利，是投资收益的客观衡量依据，消除了可能存在的水分，反映了企业的真实价值。
    3.持续经营方面自由现金流量最大的特色也就在于其“自由”二字，它是以企业的长期稳定经营为前提，是指将经营活动所产生的现金流用于支付维持现有生产经营能力所需资本支出后，余下的能够自由支配的现金，它旨在衡量公司未来的成长机会。而拥有了稳定充沛的自由现金流量意味着企业的还本付J息、能力较强、生产经营状况良好，用于再投资、偿债、发放红利的余地就越大，公司未来发展趋势就会越好。经营者也可将它作为经营者判断财务健康状况的依据，当自由现金流量急剧下降之时，就说明企业的资金运转不顺畅，可能也是财务危机即将来临之日。自由现金流量还可以作为经营者判断销售及收现能力的依据，如销售增加而自由现金流量并未变化，说明销售的收现能力下降，存在大量赊销，增大了经营风险。总之，自由现金流量可为投资者、管理者和债权人提供了企业在未来一段时间内发展的指向。
    4.时间价值方面利润在计算过程中采用历史成本，企业的各种资产应按其取得或购建时发生的实际成本进行核算，并在以后的期间保持一致。但资本是有价值的，显然，利润忽略了资本的时间价值。自由现金流量则考虑到了资本的连续运动过程，任何资金使用者把资金投入生产经营用以购买生产资料与劳动力相结合以后，都会生产新的产品，创造新的价值，带来利润，实现增值。自由现金流量通过折现反映了资本的时间价值，为指标使用者带来一个更可信的价值。
    5.信息综合性方面利润来自干损益表中，经营现金净流量来自于现金流量表中，由于它们的计算局限于各自所在财务报表的编制情况，因而在一定程度上不能代表企业整体特征。自由现金流量则涵盖了来自损益表、资产负债表、现金流量表中的关键信息，比较综合地反映了企业的经营成效，并通过各种信息的结合，甩开上市公司各项衡量指标的“水分”，去伪存真。
  　综上所述，自由现金流量不受会计方法的影响，受到操纵的可能性较小，可在很大程度上避免净利润和经营活动现金净流量指标在衡量上市公司业绩上的不足，并结合多方信息，综合股东利益及企业持续经营的因素，有效刻画上市公司基于价值创造能力的长期发展潜力。自由现金流量无愧于是评价衡量上市公司利润质量的有效工具，具有长盛不衰的生命力。

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学习体会：0651，600418，600153
600418

                                 2009.6          2008.12        2007.12         2006.12   

    现金净流量(万元)  ｜ 354830.13｜  -2108.22｜  29587.66｜ -10296.84

     范例

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本人一直持有000625
相信长线投资会有一个较好的回报
关于提出现金流的问题希望大家多发表
600418较确定在走主升浪
个人分析供参考

[ 本帖最后由 下岗工人 于 2009-10-19 13:45 编辑 ]

鹏人

就其行业来说，好于许多行业，是因为国内的内需及政策性的刺激，但是，如果想要成为前日本夺取世界大份额，目前还看不到亮点（日本以前是靠人性化设计特别是节能），劳动力便宜不能成为长远的核心竞争力。
现金流里很大的一部分需要以后设备的更新改造，年景好时需要积累是应该的，当然，9月销售大增是让许多机构掉眼镜的。
技术面上看更加没问题，两个股票月、周K线都在零轴之上，目前的行情开始，它们应该是可以上一台阶的短期热点。

[ 本帖最后由 鹏人 于 2009-10-19 13:59 编辑 ]

鹏人

再说几句：
000625与600418的低估是因为作为国内汽车内需大发展前期，它们的市值确实偏小了（才200亿、100亿）
而600104的市值，市场给与较高是因为它在民族品牌建设方面的贡献，记得买回荣威时，团队的信心很大的（我在广播上听到过采访0，最近不了解。
即是：长远来说，注重自身品牌确立的企业应该得到政府与长远的顾客群的的支持。

water

学习~~~~~~·

下岗工人

看看很多公司的现金流就知道了，600166 0338 0951
汽车股纷纷新高
汽车股的买入很简单，因为你身边的人，特别是男人都在谈论汽车
液晶电视也是，大部分家庭都需要换平板液晶电视，600060和创维因此走牛
普通股民不了解上市公司基本面，其实你身边的很多故事就给了你很多的线索

鹏人

原帖由 下岗工人 于 2009-10-26 19:04 发表
看看很多公司的现金流就知道了，600166 0338 0951
汽车股纷纷新高
汽车股的买入很简单，因为你身边的人，特别是男人都在谈论汽车
液晶电视也是，大部分家庭都需要换平板液晶电视，600060和创维因此走牛
普通股民 ...

你已在投资路上。

下岗工人

我是真心诚意地说出自已是如何选股票的,不是靠什么自认为是消息.
      近来在学习关于现金流这方面的知识,还是有点用,长期看,掌握现金流这个东西是必要的. 当大盘阶段性调整的时候,现金流好的股票就显出真本事.公司经营业绩的好转取决于 现金流的好转,这是理论的精髓 从600233,0589,600060,600418等等就可以验证.
    从另外角度讲,就是炒股在理性方面提高一个层次.

[ 本帖最后由 下岗工人 于 2009-10-27 21:52 编辑 ]