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福耀玻璃(600660) 公司公布2015年中报,上半年实现营业收入65.9亿,同比增长6.64%;综合毛利率42.62%,比去年同期提升0.63个百分点;归属上市公司股东净利润12.16亿,同比增长16%,基本每股收益0.54元。 国内份额持续提升,海外收入受汇率波动影响。2015年上半年,国内汽车销售1185万辆,同比增长1.43%。福耀玻璃上半年国内收入42.4亿,同比增长6.28%,显着高于行业增速,公司市场份额持续扩大。公司海外收入21.9亿,同比增长5.7%,较去年同比16.47%的收入增速有较大下滑,剔除汇率影响后增速在10%以上。 毛利率上升源自产品结构优化和浮法玻璃自配率提升。公司上半年综合毛利率42.62%,比去年同期提升0.63个百分点,原因之一是通辽浮法玻璃投产后自配率提升,原因之二是毛利率较高的汽车天窗玻璃快速增长。 海外扩张按部就班。俄罗斯工厂已通过各主要欧洲汽车厂认证,将作为服务本地和欧洲市场的主要生产基地。美国投资取得实质进展,完成2.5亿美元投资,预计年底形成300万套汽车玻璃和一条300吨日熔浮法玻璃线产能,目前已获得近200万套订单,供应通用、克莱斯勒等客户。 全球化资产配置,受益人民币贬值。公司海外收入占比接近1/3,目前账面8.9亿美元现金(折合54.5亿人民币),应收账款中1.4亿美金、0.32亿欧元(折合10.7亿人民币),福耀美国总资产2.44亿美金(折合15亿人民币)。人民币贬值不仅促进公司出口业务增长,而且使公司全球化资产配置的价值得以显现。 竞争力稳固,维持“增持”评级。考虑H股增发的影响,预计公司2015-2017年EPS分别为1.03/1.18/1.34元,按8月24日11.52元收盘价,对应2015年11倍市盈率,维持公司“增持”的投资评级。
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