学习资料--指标配合经济周期应用
指标配合经济周期应用领先指标的用途是用以为预测将来的经济表现的指标，数值越高前景
越可看好。而对于投资者来说，能够预期未来经济的走势，哪怕只是提供
一个方向，都已具有相当价值。然而，同步指数及落后指数既然只可以提
供现时及滞后的表现，那为什么BEA仍愿意花费在这些指数上？投资者及分析员又应如何应用它们在投资决定上？
虽然这两个指标未能反映未来的走势，但它们却可以显示现时经济究
竟处于哪一个周期中，这绝对有助分析员认清其它经济数据的真正含义。
因此配合两者加领先指标一同分析，便可构成一个系统去厘定当时的经济
进入哪一个阶段，投资者可作出相应的部署。
所有国家的经济活动起伏会跟随一个循环，虽然她们需要经历的时间
各有差异•但经济学家会总结之为经济周期。一般来说，经济周期会分为四个阶段。
复苏期－由衰转盛
增长期－由盛转极盛、回升攀至峰顶
衰退期－山极盛回落
萧条期－由衰转极衰•回落跌至谷底
以经济由衰转至盛为例，领先指标因为走在经济之前而上升，但由于当时的经济情况仍然低迷(失业率高企、利率低、经消增长呆滞，甚至呈负增长)，同向步指标则反映了当时的情况，所以会处于低疱水平；落后指标的走势与领先指标的差距一般有两年的距离，所以指标应该正在下降中。
然而，若投资者能将领先、同步及落测旨标作互动比较，应更能有效
地分析经济周期的起伏。
试以一个简车实例角解释上文，引证经济周期的变动。
当经济从谷底走出时，即上文所述的复苏期，由于当时百废待兴，市
场上充斥了置闲的生产因素，成本已经回到十分便宜水平，因此投资诱因
再次出现。市场对生产的需求上升•消费者物品及原料制造业订单及非国
防用品制造业订单亦同告上升。不过因为生产商对需求上升可维持多久持
怀疑态度，所以暂时不会贸然增聘人手，反而要求现有工人加班，遂令制
造业平均小时上升；同时由于生产商未有相应地提升企业内的产能，因此
出货时闲延长，令延递送货指数上升。
经济由衰极转盛，借贷活动炽热起来，而借贷活动透过金融体系的
“货币创造”令市场的供应增加；而联储局亦于此时注资金，使货币供应上升。一般来说，股市往往比经济先走六至九个月，因此在整体经济蠢蠢欲动之先，资金已由债市流入股市，所以债券价格下降但联储局基金利率水平大致不变，借贷活动炽热导致息差扩大，及憧憬整体经济复苏使股市上升。以上这些经济走俏的先兆促成领先指标上升的原因。
另一方面，由于经济始终低迷以及市场尚有足够的生产因素供应•
如：劳动人口、天然资源•生产机械等等：价格没有需要相应地提升，所以非农业雇员薪金、工业生产指数、扣除转移支付后的个人所得等因子指
数仍处于低位，同步综合指标反映了当时仍然不景气的市况。
至于落后指标方面，企业未有因应增聘人手，所以失业人士的待遇未
有改善，平均失业持续时间继续上升；市场的需求开始增加，企业来自萧
条期的累积存货水平便开始下降，假设销售情况不变，存销比率亦会下
跌。在复苏初期，生产成本（工资、租金等）的增加速度远低于生产的增长速度，所以每单位产出的平均劳工成本依然低走。金融体系方面，联邦利率处于下降通道中或已经极低水平，所以建基于联邦利率的银行平均基本贷款利率同告下跌；私人或企业信贷在经济周期处于盛极时会快速扩张
至最高水平、但当市道转衰后便会收缩，因此就算经济已有复苏苗头，商
业及工业贷款总额继续萎靡不振。综合来说，落后指标在复苏初期仍然下
跌，而下表将简单陈述三种指标的走势。
经济周期 领先指标 同步指标 落后指标
复苏期 上升 低位 下跌
进入增长期阶段，经济增长步伐开始加快•无论收入、生产•销售及
就业等都会有所改善；工业生产及设备使用率上升，甚至超出历史的平均
值，令物价开始出现压力。由于市场生产因素供应再增加的空间有限，物
价水平上升•如工资及利率，因此包含生产水平及雇员薪金的同步指标应从谷底走上。
然后生产成本上升从而削弱了企业的盈利能力，股市走势开始见顶；利率因借贷资金见绌而高企，除了令耐用品订单的增幅减慢，利率因素亦会影响对新屋的需求，所以领先指标会见顶。相反落后指标则由于物价上升，以及先前失业的劳动力可再次投入市场而止跌，并静待下一阶段来临。
经济周期 领先指标 同步指标 落后指标
增长期 高位 上升 低位
当经济进入由盛转衰的衰退期，即GDP连续两季呈现下跌，企业销售到达顶峰，但由于生产成本上升，企业的盈利已大不如前。为了保持盈利能力，它们会开始削减成本•包括：工作人手、资本开支等，所以就业及机器订单下阵；与此同时，经济各方面显示出过热情况，如通胀率高企
等，联储局开始进行紧缩的货币政策，不过此举却打压了资金的供应，依
赖借贷的大型投资便会减少，领先指标亦从高位回落。
相反，反映着生产成本的落后指针却由低位回升，企业的存货量、劳
工的工资以及借贷利率均支持指数走上。
经济周期 领先指标 同步指标 落后指标
衰退期 下跌 高位 上升
到了第四个经济周期－萧条期时，经济增长进入比长期平均增长
率为低的阶段，甚至可能出现萎缩。第三阶段时企业的削减成本已累积一
定成效，工资及其它生产因素成本都处于低洼，导致就业率高企及延递送
货缩至极短；个人收入开始下跌，遂令消费信心不稳，而且由于销情转趋
不理想，存货囤积。市场上充斥了悲观的情绪，投资者远离股票市场，股
市深深堕入谷底，相反债券却成为投资焦点•债券价格处于高点（孳息极
低）。其它的领先指标的因子指标，如：新屋动工‵货币供应均受到拖
累，所以综合领先指标处于低迷水平。
除了失业持续时间增加，及累积大量存货外，消费者先前所举的债项
未能及时清还1加上个人收入低企•消费者信贷对所得比率偏高，综合落
后指标处于周期的高位。
经济周期 领先指标 同步指标 落后指标
增长期 低位 下升 高位
报告每月会列出十个子因素过去一年及最新的数值，经济谘商理事会
会计算将本月及上月之间的百分比改变（息差•延递送货指数及消费者预期指数则直接相减，然后再乘以指标比重，得到总和后再以“趋势调整因
素作调整，最后便得到领先指标的按月增长数值。同步及落后指标的计法亦类同。 看起来楼主还是很在行的，炒股几年了？战绩如何？希望以后一起分享炒股心得！
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